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Nous sélectionnons chaque jour les news que nous estimons importantes pour pouvoir suivre les points suivants :

• le fonctionnement général des marchés financiers, selon les produits et les régions du monde (et principalement en France, Europe et USA) ;

• la réglementation des activités financières, principalement en France, Europe et USA ;

• les tendances économiques et financières fondamentales qui permettent déjà de « voir » l’avenir économique et financier du monde.

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Lun. 17 mai 2010 - 17 mai - REGLEMENTATION FINANCIÈRE : les réformes arrivent

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Le projet de régulation financière préparée par l'administration Obama arrive devant le Sénat alors que des poursuites sont engagées devant plusieurs grandes banques américaines. Aucun lien bien sûr, mais une synergie qui pourrait permettre une adoption rapide d'un projet pas trop modifié. Ce calendrier résulte de la contrainte naturelle d'une longue réforme, mais aussi des élections de mi-mandat à fin 2010. Il faudra que les réformes soient en route.

Hasard des calendriers, le Parlement Européen examine en ce moment un ensemble de mesures pour réorganiser la régulation financière européenne.

Si l'on compte le délai des navettes entre le Sénat US et la Chambre des représentants d'une part, les différents délais d'applications en Europe d'autre part, cela signifie qu'une première "vague" de réforme sera mise en oeuvre en 2011, des deux côés de l'Atlantique.

Mais suffiront-elles pour cadrer l'activité des marchés ?

Mots-clés : Parlement européen

Jeu. 13 mai 2010 - 14 mai - RAPPORTS : "Convergence 2010" par la BCE

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Conformément à l'article 140 du Traité, la BCE fait un rapport annuel sur la convergence des économies ayant adopté l'Euro. Le rapport de cette année commence par une remarque qui pourrait paraître anodine dans d'autres circonstances suivant laquelle, les travaux de la Banque se fondent sur des données statistiques fournies par les États qui ont donc la responsabilité de s'assurer de leur qualité et de leur intégrité.

La lecture du rapport est particulièrement intéressante, à la lumière des décisions prises depuis le début de la crise grecque et notamment pendant le WE du 8 & 9 mai.

Sans aucun doute, la convergence sera (ou devrait être) le 2° thème de fond des discussions sur la sortie de crise avec celui de la productivité des économies européennes.

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Jeu. 13 mai 2010 - 14 mai - RAPPORTS : Le Bulletin de la BCE / mai 2010

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La BCE vient de publier son bulletin mensuel de mai 2010, incluant des commentaires sur l'actualité jusqu'au 10 mai.

Sommaire :

ÉVOLUTIONS ÉCONOMIQUES ET MONÉTAIRES

Environnement extérieur de la zone euro

Évolutions monétaires et financières

Prix et coûts

Production, demande et marché du travail

Évolutions des taux de change et de la balance des paiements

ARTICLES

La transmission de la politique monétaire dans la zone Euro, dix ans après l'introduction de l'Euro.

La "grande inflation" et ses enseignements pour la politique monétaire.

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Jeu. 13 mai 2010 - 13 mai - REGLEMENTATION : transparence des notations

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Face à la crise des notations, Standard @ Poor's joue la transparence en publiant le détail de sa méthodologie de notation de l'Etat US et plus généralement sur les modifications intervenues dans la méthodologie générale de ses notations. Ces deux publications répondent en partie à l'exigence de transparence. Il y faudrait en plus le commentaire détaillé de chaque décision et l'explication détaillée de la décision.

Methodology For U.S. State Ratings par S&P

Big Changes In Standard & Poor's Rating Criteria par S&P

Jeu. 13 mai 2010 - 13 mai - ANALYSES : L’étrange euphorie européenne

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Le retournement de la situation Boursière et financière de l'Europe pendant le week-end résulte de ce que le Général de Gaulle appelait « le savoir-faire expéditif » qui permet de se sortir des impasses… mais qui « ne permet (malheureusement) pas de résoudre les problèmes de notre temps ». Il faut maintenant s'atteler aux vrais problèmes des économies européennes.

La crise de la dette souveraine n'est pas finie :

La crise des dettes souveraines nous conduit progressivement à un ensemble de mesures de rigueur dont l'effet sera évidemment inverse à celui des plans de relance. Nous allons donc nous retrouver face à une dépression… ! Cet exercice de talon-pointe va être délicat dans une Europe sous-compétitive. Relancer l'économie avec du déficit budgétaire qui devra néanmoins rentrer dans les règles de l'Euros, notamment le déficit à 3%.

L'Europe et le monde vont donc progressivement se rapprocher de l'heure de vérité : Après les petits pays, les moyens seront visés puis les gros. La règle du déficit maxi à 3% devra s'appliquer à tous. Et soit on rentre dans les « clous » de la rigueur budgétaire avec la dépression à la clé, soit on reste dans le déficit avec la crise financière.

Une dette publique comme celle du Japon qui apparaît aujourd'hui acceptable car elle est essentiellement « intérieure », pourrait devenir intolérable car elle est difficilement remboursable. Il y suffirait d'un changement d'humeur des investisseurs.

La compétitivité sera notre seule sortie de crise :

Comment concilier le remboursement de la dette publique, le maintien d'un certain dynamisme économique et l'absence de crise financière ? Par l'augmentation de la production qui ne peut résulter que de deux mécanismes : augmentation du travail / de la productivité et une certaine maîtrise des mouvements spéculatifs excessifs. Or sur ce dernier point, il faut remarquer que l'effet de la réglementation a toujours été dérisoire dans le passé. Il faut certes limiter les mouvements purement spéculatifs... mais la majorité des investisseurs sur les marchés n'est pas spéculative. Ce qui nous apparaît comme une spéculation ne s'arrête que lorsqu'elle n'a plus de raison d'exister.

C'est pourquoi la seule réponse solide à l'ensemble de nos problèmes est l'augmentation de la production par la productivité.

Il nous faut donc une relance par la compétitivité et non par la consommation, même si tout le monde préfère la seconde ! Pour payer nos dettes, il faut améliorer rapidement la compétitivité de l'Europe.

En attendant, il faudra encore beaucoup de « mesures expéditives » pour calmer les crises et les énervements... sans négliger les mesures techniques de limitation de la spéculation, mais sans illusion.

A VOIR AUSSI SUR CE SUJET :

Le rapport Ernst & Young - Eurozone forecast - France

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Mots-clés : Yen (Yen)

Mer. 12 mai 2010 - TENDANCES : Le private equity rebondit en 2010

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Le rapport que vient de publier Ernst & Young sur l'évolution du private equity est encourageant, mais pas forcément rassurant sur le moyen terme.

Après un sérieux plongeon en 2009, le private equity -et notamment les LBO- retrouve un certain dynamisme au 1° trimestre 2010. La taille moyenne des deals a doublé en un an et le volume mondial serait passé de 17 à 27 Milliards.... mais l'on reste 30% en dessous de 2007 et 2008.

Mais, le "Fund risng" reste très en dessous des années 2007-2008 et l'agitation actuelle sur les marchés ne va pas favoriser la conclusion de nouveaux deals, ni la levée de nouveaux fonds.

Table of contents

2009: private equity turns a corner after a tough year, p 1

Acquisitions: the smaller is beautiful trend continues, p 4

Sell-side action bounces back as IPOs gain ground, p 11

Portfolio companies on the mend, p 16

A strong high-yield market fuels global restructuring efforts, p 17

Fund-raising challenges remain, despite capital surplus, p 18

Emerging markets come into their own, p 22

Regulatory and tax reform: slow process, wide-ranging impact, p 26

2010: outlook for private equity, p 30

About Ernst & Young's Global Private Equity practice, p 33

Key contacts, p 34

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Mots-clés : Yen (Yen)

Mer. 12 mai 2010 - REGLEMENTATION : Le reporting ISR sera défini par décret

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Le texte de l'art. 83 de Loi "Grenelle II" destiné à préciser les obligations d'information ISR ds sociétés a déçu -à tort, selon nous- certains défenseurs de l'extension des obligations d'information car il ne précise pas le contenu de l'information.

La raison technique de ce choix est simple : ce n'est pas un choix, mais cela résulte de la répartition du domaine de la Loi et du règlement par la Constitution. De plus, cette détermination par décret du détail des obligations d'information sera modifiable par une procédure "simple" du décret qui est plus rapide que la Loi.

NOTA : il faut se rappeler que l'obligation de publication d'informations ISR résulte de la Loi NRE de 2001 (pour les sociétés commerciales qui ont recours à l'épargne publique sur le marché réglementé). La loi 2010 prévoit une extension considérable de cette obligation à toutes les entreprises qui ne sont pas des PME, à condition qu'elles aient également l'obligation d'établir un bilan social ou qu'elles aient recours à l'épargne publique sur le marché réglementé ;

Le dossier en ligne

Mots-clés : Obligation

Lun. 10 mai 2010 - ANALYSES : L'Europe risque la marginalisation face aux pays asiatiques.

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Un rapport dirigé sous la direction Felipe Gonzalez(1) qui est publié en pleine crise de l'Euro ! Symbolique !

Il faut pourtant souligner l'effort de lucidité de ce rapport intitulé : "PROJET POUR L'EUROPE À L'HORIZON 2030, Les défis à relever et les chances à saisir" qui a été remis le 9 mai au Président du Conseil de l'Europe. Mais une lucidité limitée à une réflexion finalement très classique sur l'analyse et les remèdes. Seul le message global a une vraie portée : l'Europe risque la marginalisation si elle ne réagit pas face à ses nouveaux compétiteurs. Au fond, le diagnostic est proche de celui de la Royal Society avec une ampleur de vue plus grandes, mais la réponse est moins originale ! Là où la Royal Sociéty dit "il faut être plus innovateur", ce rapport dit, il faut refaire l'Europe.... "vaste programme" pourrait-on répondre; et par où faut-il commencer ?

(1) Groupe composé de Felipe González Márquez, Président, Vaira Vike-Freiberga, Vice-Présidente, Jorma Ollila, vice-président, Lykke Friis (jusqu'à novembre 2009), Mario Monti, Nicole Notat, Rem Koolhaas Rainer Münz, Wolfgang Schuster, Richard Lambert, Kalypso Nicolaïdis, Lech Wałesa

Le site de présentation

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Lun. 10 mai 2010 - ANALYSES : La politique d'innovation en Grande Bretagne

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La Royal Society vient de publier un rapport particulièrement intéressant concernant la politique scientifique et technique de la Grande Bretagne. En d'autres termes il s'agit d'optimiser la politique d'innovation. Le rapport intitulé «Le siècle scientifiques pour assurer notre prospérité future» souligne un point de départ :

- l'effort important des nouveaux entrants (BRICS) dans cette compétition pour la science et l'innovation et le défi que cela représente pour les européens. Il fait une série de recommandations :

- placer la recherche (la science) et l'innovation au coeur de la stratégie à long terme de la Grande Bretagne pour lui redonner une puissance économique supérieure;

- donner la priorité à la qualité des personnes;

- renforcer la stratégie gouvernementale pour la science;

- mettre le Royaume-Uni au centre de la science mondiale et de l'innovation;

- mettre la science et l'innovation au service des défis mondiaux;

- renforcer la formation scientifique et aux mathématiques.

Notre analyse :

A l'instar des USA, la Grande Bretagne développe une stratégie d'innovation avancée. Mais elle reste moins orientée vers l'entreprenariat qu'aux USA. On y retrouve les ingrédients traditionnels de l'OCDE (au moins jusqu'à la conférence du 26-27 mai qui doit redéfinir la stratégie de l'innovation préconisée par l'OCDE) que sont la priorité donnée à la politique de recherche et d'innovation, la formation, la recherche ... mais pas les clusters. Cela est normal pour l'Académie des Sciences qui se préoccupe naturellement plus des questions scientifiques que d'entreprenariat.

Visiter le site

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Mots-clés : Innovation

Ven. 07 mai 2010 - ANALYSES : Chaussée glissante !

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Moody's, en soulignant les risques de contagion entre les risques pays et les risques bancaires s'engage sur une chaussée glissante !

Opportunité et transparence de l'annonce :

Mais peut-il faire autrement ? Le fait-il trop tôt ou trop tard ? Personne ne peut le dire. Mais, il reste regrettable que sa décision ne soit pas transparente et qu'il ne communique pas précisément ce qui l'a poussé à publier son avis ce jeudi plutôt que la semaine précédente. Car aucune donnée fondamentale n'est nouvelle : l'endettement, les déficits etc. sont connus depuis des semaines. Mais, un micro évènement a fait basculer l'avis de Moody's. S'il le précisait, cela limiterait probablement le choc psychologique.

Effet :

En attendant, la crainte est là, alimentée des éternelles fausses rumeurs et fausses manoeuvres comme la chute de Wall Street hier. ... et surtout, l'absence de modification des règles de fonctionnement des marchés depuis 2008.

Toutes les évolutions erratiques sont possibles à partir du moment où la confiance s'évapore comme ce fut le cas en octobre 2008.

Le basculement de l'opinion a été la lenteur des décisions de soutien à l'Euro qui a fait prendre conscience aux investisseurs de la fragilité des pays de l'Euro (et de la GB). Comme la liquidation de Lehman avait fait perdre confiance aux acteurs du marché du risque encouru et avait transformé la crise des subprimes en crise financière majeure, l'hésitation sur la Grèce accompagné par les alertes des Agences de notation, a fait prendre conscience aux même acteurs du risque de crise "souveraine".

Contrefeu :

Il n'en existe malheureusement pas. La crise de confiance financière se déclenche subitement mais nécessite des mois pour être réparée. Même la crise de 1987 avait nécessité quelques mois pour le rétablissement.

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