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Nous sélectionnons chaque jour les news que nous estimons importantes pour pouvoir suivre les points suivants :

• le fonctionnement général des marchés financiers, selon les produits et les régions du monde (et principalement en France, Europe et USA) ;

• la réglementation des activités financières, principalement en France, Europe et USA ;

• les tendances économiques et financières fondamentales qui permettent déjà de « voir » l’avenir économique et financier du monde.

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Lun. 10 mai 2010 - ANALYSES : La politique d'innovation en Grande Bretagne

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La Royal Society vient de publier un rapport particulièrement intéressant concernant la politique scientifique et technique de la Grande Bretagne. En d'autres termes il s'agit d'optimiser la politique d'innovation. Le rapport intitulé «Le siècle scientifiques pour assurer notre prospérité future» souligne un point de départ :

- l'effort important des nouveaux entrants (BRICS) dans cette compétition pour la science et l'innovation et le défi que cela représente pour les européens. Il fait une série de recommandations :

- placer la recherche (la science) et l'innovation au coeur de la stratégie à long terme de la Grande Bretagne pour lui redonner une puissance économique supérieure;

- donner la priorité à la qualité des personnes;

- renforcer la stratégie gouvernementale pour la science;

- mettre le Royaume-Uni au centre de la science mondiale et de l'innovation;

- mettre la science et l'innovation au service des défis mondiaux;

- renforcer la formation scientifique et aux mathématiques.

Notre analyse :

A l'instar des USA, la Grande Bretagne développe une stratégie d'innovation avancée. Mais elle reste moins orientée vers l'entreprenariat qu'aux USA. On y retrouve les ingrédients traditionnels de l'OCDE (au moins jusqu'à la conférence du 26-27 mai qui doit redéfinir la stratégie de l'innovation préconisée par l'OCDE) que sont la priorité donnée à la politique de recherche et d'innovation, la formation, la recherche ... mais pas les clusters. Cela est normal pour l'Académie des Sciences qui se préoccupe naturellement plus des questions scientifiques que d'entreprenariat.

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Mots-clés : Innovation

Ven. 07 mai 2010 - ANALYSES : Chaussée glissante !

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Moody's, en soulignant les risques de contagion entre les risques pays et les risques bancaires s'engage sur une chaussée glissante !

Opportunité et transparence de l'annonce :

Mais peut-il faire autrement ? Le fait-il trop tôt ou trop tard ? Personne ne peut le dire. Mais, il reste regrettable que sa décision ne soit pas transparente et qu'il ne communique pas précisément ce qui l'a poussé à publier son avis ce jeudi plutôt que la semaine précédente. Car aucune donnée fondamentale n'est nouvelle : l'endettement, les déficits etc. sont connus depuis des semaines. Mais, un micro évènement a fait basculer l'avis de Moody's. S'il le précisait, cela limiterait probablement le choc psychologique.

Effet :

En attendant, la crainte est là, alimentée des éternelles fausses rumeurs et fausses manoeuvres comme la chute de Wall Street hier. ... et surtout, l'absence de modification des règles de fonctionnement des marchés depuis 2008.

Toutes les évolutions erratiques sont possibles à partir du moment où la confiance s'évapore comme ce fut le cas en octobre 2008.

Le basculement de l'opinion a été la lenteur des décisions de soutien à l'Euro qui a fait prendre conscience aux investisseurs de la fragilité des pays de l'Euro (et de la GB). Comme la liquidation de Lehman avait fait perdre confiance aux acteurs du marché du risque encouru et avait transformé la crise des subprimes en crise financière majeure, l'hésitation sur la Grèce accompagné par les alertes des Agences de notation, a fait prendre conscience aux même acteurs du risque de crise "souveraine".

Contrefeu :

Il n'en existe malheureusement pas. La crise de confiance financière se déclenche subitement mais nécessite des mois pour être réparée. Même la crise de 1987 avait nécessité quelques mois pour le rétablissement.

Ven. 07 mai 2010 - ANALYSES : Apple, le phénix fragile

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Décidément, Apple n'en finit pas de nous étonner. Pionnière de la micro-informatique, la société présidée par Steve Jobs, a déjà su imposer plusieurs standards : le micro-ordinateur, la clé USB, le Smartphone et la distribution de musique. C'est aujourd'hui une capitalisation boursière comparable à Microsoft ou Google.

Et pourtant, ce phénix qui a déjà eu deux renaissances dans sa courte vie reste très fragile :

- fragile comme la santé de son Président

- fragile comme la stratégie un peu impérialiste et monopolistique de l'iPhone et de l'iPad qui suscite deux rations.

D'une par les autorités de la concurrence regardent avec "soupçon" le modèle économique "fermé" de l'iPhone & iPad et d'autre part, les opérateurs de téléphone (qui n'ont de leçons à recevoir de personne en matière d'entente, d'abus de position dominante et autres dérives) ne supportent plus les dictats de Steve Jobs et s'apprêtent à lancer un concurrent de l'AppStore. Sans oublier les anciens amis de Google qui développent une stratégie concurrente d'Apple : un operating system indépendant du matériel.

Il se confirme que Steve Jobs est plus un homme de marketing capable de concevoir des produits en avance (juste assez) sur son temps, donc un formidable innovateur ... mais un "relativement" (on souligne les guillemets) piètre stratège dans l'économie mondialisée. Après avoir perdu la bataille du PC contre Microsoft et IBM, il perdra la bataille du téléphone contre les opérateurs et Google pour avoir fait la même erreur : vouloir imposer un matériel lié à ses logiciels. Alors que les opérateurs se contentent d'être opérateur, que Google se contente d'être éditeur d'Android (et peut-être fournisseur de publicité dans un jour prochain ?), tandis que les constructeurs de mobiles restent constructeurs.

Think different, oui. Mais pas trop !

Les statistiques publiées le 12 mai montrent qu'Androïd (le système d'exploitation pour téléphone de Google) a dépassé L'I-phone avec une part de marché de 27% contre 21% pour l'I-phone et 36% pour blackberry. Le succès ira aux logiciels non propriétaires, éventuellement gratuits (ou presque) et indépendants des plateformes techniques.

Ven. 07 mai 2010 - REGLEMENTATION : remous professionnels après la proposition de la Commission Européenne sur les fonds alternatifs

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Le 29 avril, la Commission Européenne a adopté en un temps record une proposition de réglementation des fonds alternatifs (dite "AIFM" = Alternativ Investment Funds Managers) qui provoque des remous dans la profession des gestionnaires de fonds, notamment de l'AFIC (capital-risque) pour laquelle l'activité de LBO est concernée.

La forme (manque de consultation) et le fonds sont critiqués. Les autorités politiques en Europe se félicitent de la rapidité de la Commission sur un sujet aussi délicat.

Le texte a été transmis au Conseil Européen et au Parlement. La concertation va donc pouvoir commencer.

Le texte adopté par la Commission Européenne

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Mots-clés : Fonds alternatifs

Jeu. 06 mai 2010 - TENDANCES : vers un retour des "bons" clusters dans la politique d'innovation ?

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La DATAR relance les "bons" clusters, c'est-à-dire ce qui ses sont formés naturellement.

En 2009, la DATAR a lancé un appel d'offre pour des "grappes" d'entreprises et vue d'opérations de soutien.

Rappelons "qu'une grappe d'entreprise est un réseau d'entreprises constitué majoritairement de PME et de TPE, fortement ancrées localement, souvent sur un même créneau de production et souvent dans une même filière, mobilisées autour d'une stratégie commune et la mise en place de services et actions concrets et mutualisés. Les grappes d'entreprise constituent des vecteurs très importants de développement et de compétitivité pour les entreprises et les territoires."

Sur plus de 100 dossiers, une quarantaine ont été sélectionnés et la DATAR va apporter 20 Millions d'Euros dans des opérations de renforcement de ces Pôles qui représenteront 60 M€ au total.

Il est remarquable que ce vieux concept de "cluster" établi développé en son temps par Schumpeter et Michael Porter (entre autres) refasse surface en France, alors que la tendance était plutôt à une action volontariste décrétant la constitution d'un cluster presque ab nihilo.

Le communiqué de presse du 4 mai 2010

Carte des Lauréats

L'appel d'offre de 2009

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Mots-clés : Innovation

Jeu. 06 mai 2010 - REGLEMENTATION : l'Autorité de la Concurrence fait le point

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La transformation en 2009 du Conseil de la Concurrence en une autorité, sur le modèle anglo-saxon dans le but de donner plus de force à cet organisme, produit ses effets. L'autorité du nouvel organisme, le retentissement de ses décisions, la contestation qu'elle provoque en sont les témoins évidents.

Et pour participer à ce débat, la nouvelle Autorité vient de faire le point de son activité en comparaison avec d'autres organismes qui nous situe au niveau de l'Allemagne et de la Grande Bretagne avec, en France, 234 sanctions pour un montant global de 1 Milliards Euros.

Cette analyse publiée par l'AC est une façon de résister aux entreprises qui plaident pour plus de souplesse dans une période de crise !

Pour mémoire, rappelons que Th. Watson qui est le véritable créateur d'IBM avait été condamné dans les années 1910 à 1 an de prison avec sursis pour pratiques commerciales illégales (lorsqu'il travaillait chez NCR) et qu'il dû attendre une amnistie en 1917 pour pouvoir prendre la présidence d'IBM ! La sévérité des tribunaux US est à la mesure de l'immense liberté des dirigeants d'entreprise.

La lettre de l'Autorité de la Concurrence

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Mer. 05 mai 2010 - ANALYSES & ORGANISATION DES MARCHÉS : la querelle des agences de notation

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Graves accusations de "complaisance" :

Déjà assez largement accrochées lors de la crise de 2007-2008 pour l'évolution chaotique de leurs notations qui avaient un caractère procyclique, les agences de notation sont de nouveau critiquées pour leur notation des Etats. Cette accusation de mauvaise qualité est généralement accompagnée de mots peu sympathiques tels que "complaisance", voir "manipulation".

Projet de créer une Agence "publique"

En conclusion des critiques et accusations, les intervenants proposent parfois la création d'une nouvelle agence de notation qui serait plus indépendante parce que rattachée à un organisme international comme le FMI ou autre !

Sans être un grand défenseur du "tout marché", il faudrait expliquer en quoi un organisme parapublique serait moins sensible aux sirènes des "clients" que sont les Gouvernements ou certains grandes multinationales ?

Effet immédiat de déstabilisation :

Le premier effet direct de ces critiques est de remettre en cause la validité des notes accordées aujourd'hui à l'Espagne et aux autres pays menacés et cette accusation a donc un effet procyclique étonnant.

Une petite réforme efficace

Quelques voix s'élèvent timidement pour rappeler les anciennes idées d'amélioration du système par une réglementation plus intelligente (?). Par exemple : exiger la publication de l'intégralité de la méthode d'appréciation par les Agences, à chaque notation; ou encore, si l'on veut laisser une part de savoir-faire à l'Agence, pourquoi ne pas exiger clairement la publication de la méthode rationnelle complète (i.e. la part de la notation qui pourrait être faite par un ordinateur). Puis d'afficher simplement la différence commentée. En la matière, les idées ne manquent pas.

Mar. 04 mai 2010 - RAPPORT & RÉGLEMENTATION : SOLVABILITÉ-II fait débat !

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Le processus -assez long- de mise en place de la nouvelle réglementation SOLVABILITÉ-II entre dans une phase de finalisation qui provoque une certaine tension entre les professionnels et le CEOIPS, comité chargé d'élaborer cette réglementation dans le cadre d'un processus assez long de consultation - évaluation de la nouvelle réglementation.



Le débat actuel porte sur des questions de ratio et de besoin de recapitalisation. Plusieurs points sont en débat : la définition des fonds prudentiels, les exigences de capital sur les risques techniques, la procyclicité des règles, la concurrence déloyale et la question de la prime d'illiquidité.

Rappel du calendrier :


Engagé dès 2003 par des pré-études et consultations, le processus Solvabilité 2, a encore un délai de 2 ans pour aboutir, soit près de 10 ans pour faire évoluer les règles prudentieles européennes en matière d'assurance.

- Janvier 2010 : avis du CEIOPS (Comité Européen des Superviseurs d'Assurances) sur les mesures d'application

15 avril 2010 : publication des projets de spécifications par la Commission Européenne
20 mai 2010 : clôture de la consultation des professionnels.

1 juillet : spécifications de la cinquième étude quantitative d'impact (QIS 5).

Mars 2011 : résultat de la QIS 5

Novembre 2011 : décision de la Commission

Novembre 2012 : entrée en vigueur.



Rapport du 15 avril 2010

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Mar. 04 mai 2010 - ANALYSES : Synthèse sur le prêt à la Grèce

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Montant total du prêt accordé (le terme « facilité » serait plus correct) : 110 Milliards d'Euros

- dont en 2010 : 45 Mds pour faire face à 60 Mds d'engagements (certains parlent de 80 Mds).

- DONT :

:: Allemagne : 22,32 - Nota : réalisé par l'intermédiaire de la Banque publique Kfv, sans émission d'emprunt nouveau.

:: France : 16,8 - Nota : le grand emprunt français est de 30 Mds Euros.

:: Italie : 14,72

:: Espagne : 9,76 - Nota : Madrid va devoir s'endetter dans un contexte difficile pour pouvoir prêter.

:: Pays-Bas : 4,72

:: Belgique : 2,88

:: Autres : 8,8

- La Banque Centrale Européenne prolonge son dispositif de sortie de crise en acceptant des catégories BBB- au lieu de A- pour ses appels d'offres. Cela a pour effet de neutraliser la dégradation de la notation de la Grèce qui peut continuer à placer du papier qui garde une valeur sur le marché.

- Pour mémoire, le PNB de la Grèce est estimé à moins de 220 Mds Euros en 2009

Mar. 04 mai 2010 - RAPPORTS : Accenture annonce une augmentation de la commercialisation d'assurance par Internet

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10 ans après la "bulle internet", le Web n'en finit pas de bousculer l'organisation de la distribution. La profession d'assureur qui avait mieux résisté que les voyagistes voit ainsi poindre une révolution de sa distribution. L'étude que vient de publier la société Accenture souligne ainsi que la part de marché de la vente directe pourrait tripler et atteindre 10%. Avec à l'appui, le détail des stratégies suivant les canux de distribution.

Notre analyse : Si l'on regarde ce qui se fait dans un domaine comme le voyage, on peut imaginer que ce chiffre de 10% sera dépassé rapidement au point d'aller à près de la moitié des contrats "courants". Cette évolution résulte, comme ce fut le cas pour le voyage, de la pression des sites indépendants qui commencent à prendre des parts de marché significatives; ce qui a poussé les grandes compagnies à mettre en place des sites propriétaires de vente direct. Il y aura aussi une place pour la vente combinée : information en ligne et précisions, réponses aux questions + signature dans le "réel". Cela ouvre une période de 10 à 15 ans de réorganisation de la profession.

Consulter la synthèse du rapport

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